承销商联合体_Underwriter Syndicate

什么是承销商联合体？

承销商联合体是一个由投资银行和经纪交易商临时组成的团体，旨在向投资者销售新的股权或债务证券。承销商联合体由某一证券发行的主承销商牵头成立并管理。

当某个发行规模过大，单个公司无法处理时，通常会组建承销商联合体，以便充分利用所有公司的资源来协调发行并分散风险。联合体的报酬来源于承销差价，即支付给发行人的价格与从投资者和其他经纪交易商处获得的价格之间的差额。

承销商联合体也被称为承销组、银行联合体和投资银行联合体。

在“坚定承销”的合作方式下，承销商联合体的成员需要从公司那里购买股票，然后再售卖给投资者，而不是公司直接向投资者出售股票。

这显著降低了发行公司的风险，因为联合体在前期已经支付了股票费用，发行公司不必担心自己去向投资者销售股票存货；这个风险由承销商联合体承担。承销商联合体所承担的风险，尤其是主承销商的风险，通过在联合体内分散来减轻。

由于承销商联合体承诺出售全部发行量，如果需求未如预期强劲，联合体的参与者可能需要将部分股票留在自有库存中，从而面临价格下跌的风险。作为承担主导角色的回报，主承销商获得更大比例的承销差价和其他费用，而联合体的其他参与者则获得较小的分成。

坚定承销与“尽力承销”的方式相比，后者是承销商承诺全力以赴尽可能多地销售股票。

承销商联合体的成员通常会签署一份协议，明确每个参与者的股票分配和管理费用，以及其他权利和义务。

主承销商负责管理联合体，并为每个联合体成员分配股票，这种分配可能在联合体成员之间不均等。主承销商还决定发行的时间和价格，并满足与证券交易委员会（SEC）或金融业监管局（FINRA）相关的所有监管要求。

在确定发行价格时，承销商联合体必须获取所有必要的财务信息，并评估公司的增长前景。通常，联合体成员之间会进行闭门竞标，以确定首次公开募股（IPO）的价格。

对于受欢迎的首次公开募股，投资者对股票的需求可能超过可用股票数量。在这种情况下，IPO会出现超额认购。这种需求只有在股票开始在交易所活跃交易后才能得到满足。这种积压需求可能导致在交易的前几天内出现剧烈的价格波动。

因此，参与IPO的个人投资者面临显著风险，无论是作为投资银行的客户获得股票，还是在股票开始交易后进行买卖。